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全球经济前景复杂 债市配置逻辑增强

发布时间:2019-08-14 01:36来源:凤凰彩票网采集侠字号:

期债前期多单可继续持有,逢低做多为主,T1906合约回落至97.5一线试多,第一目标位98.4,第二目标位98.9。

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  建议前期多单持有回落做多为主

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  全球经济数据偏悲观 凸显债市配置逻辑 内容来自dedecms

  从近期公布的宏观数据来看,国际上,主要经济体几乎都面临弱势。美国十分重要的非农就业数据在内的一系列经济数据恶化。美联储3月利率决议更加鸽派,显示美国经济前景更趋悲观。欧元区、日本、英国均出现制造业PMI降低的情形,且欧元区和日本的制造业PMI跌破荣枯线,或表明全球制造业正处于衰退之中。这显然会严重拖累世界经济。全球多个经济体央行“转鸽”的行为也表明了经济压力。

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  受世界主要经济体数据下滑影响,大类资产配置对避险资产的青睐明显增加。全球债市长端国债收益率普遍回落。十年美债收益率回落至2.4%左右。其他债市方面,十年英债、法债、德债收益率悉数下行。3月20日—3月27日期间,美国十年国债收益率由2.54%下行至2.39%,德国十年国债收益率由0.09%下行至-0.07%,英国十年国债收益率由1.1766%下行至1.0505%,法国十年国债收益率由0.4570%下行至0.2960%。 copyright dedecms

图为主要发达国家十年国债收益率悉数下行 织梦好,好织梦

表为国际主要经济体宏观经济指标及中国的相关情况

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  以上数据为2019年1月和2019年2月,除了欧元区的PPI、M2和失业率为2018年12月和2019年1月。日本的失业率为2018年12月和2019年1月。英国的M2和失业率为2018年12月和2019年1月。印度的M2为2018年12月和2019年1月。另外,中国失业率为城镇调查失业率,PPI为出厂价格。美国的PMI为制造业PMI和非制造业PMI,中国的PMI为制造业PMI和非制造业商务活动指数,其他经济体的PMI为制造业PMI和服务业PMI.GDP的数据均为2018年第三和第四季度。 内容来自dedecms

  二季度我国经济能够进一步企稳 dedecms.com

  中国2月宏观数据多数承压,从2018年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)时隔29个月再度跌破荣枯线(50%)开始,这一指标已连续三个月运行在荣枯线之下。2月的金融数据结果远低于预期,M2增速8.0%,社融规模新增7030亿元。固定资产投资、社零等数据总体中性略偏悲观。市场对于经济企稳复苏的时点预期有所延后,并且对于二季度经济好转的确定性趋于弱化,开始把复苏期望推迟到三季度。基于此判断,基本面支撑再度回归期债一方,期债在新的市场预判下近期有望维持强势。

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  回想2月15日央行公布,1月的社融规模增量4.64万亿元,同比多增1.56万亿元,社融存量同比增长10.4%,反弹至两位数以上,被不少市场人士视为拐点的到来。但是2月数据仅7030亿元,与1月金融数据大幅高于预期形成了强烈的反差,春节因素成为诸多分析需要考虑的重要原因。 copyright dedecms

  不过,整体看,社会融资需求的回落,仍然大势不改。大部分数据仍偏弱,少部分数据出现企稳或好转。2019年2月,制造业PMI、PPI数据和1—2月工业企业利润率(-14%)均显示工业制造业疲弱,这与国际上制造业的全球衰退趋势一致。非制造业PMI、M2、社融均有所回落,考虑春节因素影响,可以视为暂时性波动为主。固投终于回升至6%的水平,是为数不多的数据亮点。在未来专项债发行等政策效应逐步显现的预期下,投资可能未来仍有进一步回升空间。社零增速微增,基本已经稳定在8%的台阶上,短时间内应不会有较大变动,除非有异常冲击出现。 copyright dedecms

  我们判断,当前宏观经济正处于阶段性探底中,但这并不是一个完全的乐观判断。今年经济可能一季度惯性承压,随着政策效应的不断释放,二季度以后可能出现企稳回升的势头。我们曾经提到过全国两会出台财政政策符合预期或超预期,经济将能够触底企稳回升。但是从3月两会的情况看,财政政策其实是有所保留的。专项债的8000亿元新增额度虽符合预期,但仅达到市场预估的下沿。2万亿元减税降费政策落地要分别等到4月初和5月初,按照一般的政策传导时滞计算,最早也要在三季度才会明显体现出成效。因此,期望二季度经济能够回升不太实际,比较合理的预期是二季度经济能够进一步企稳,提高从当前的阶段性探底岔道口,往回升的道路而非再次探底的道路前行的可能性。3月经济数据与2月相比难有大的差异,预计CPI可能1.8%—2.1%,核心CPI可能2.0%左右,M2可能8%左右,PMI可能制造业重回50,实际为50.5,符合我们的预估。服务业54左右,社融可能在1.4至1.6万亿元,存量同比仍可能保持在10%的水平。 织梦内容管理系统

表为中国宏观经济指标情况(本期数据截至2月) 本文来自织梦

  降准降息可能性抬升 资金面继续维持宽松

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  资金面继续维持宽松,市场对降息降准的预期较为一致。从货币政策角度而言,央行仍将致力于营造宽松的流动性环境,定向降准和降息的概率都有所增大。一旦降息等进一步宽松政策落地,十年国债到期收益率有望突破3.0%继续下行。

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  在经济下行压力依然较大的情况下,国家支持实体经济发展的“宽信用”的方向不会轻易改变,在“宽信用”未取得实效之前,“宽货币”的力度也难以减弱。因此,资金宽松会是常态,预计年内可能还有1—2次降准,幅度1—2个百分点。降息方面,变动基准利率可能性在增加。MLF降低利息可能还有1—2次。在资金宽松的大环境下,债市下方的支撑比较坚挺,收益率可能还会有一定的下行空间。 织梦好,好织梦

  此外,债市供给面压力预计将有所减弱。地方债发行进展顺利,截至3月底,提前下发的1.39万亿元地方债新增额度基本完成,剩余新增额度约1.68万亿元,预计在9月底前完成,平均到每月为2千亿—3千亿元,预计对市场冲击较为有限。 copyright dedecms

  期债在开年经济好转预期下经历了短暂的弱势振荡。3月初的国内宏观经济数据印证了基本面仍然偏弱,债市偏强的逻辑未有根本性改变。后续公布的欧美经济数据基本印证了全球经济前景复杂,大类资产配置重回避险逻辑,期债短期或振荡偏强。 织梦好,好织梦

  期债前期多单可继续持有,逢低做多为主,T1906合约回落至97.5一线试多,第一目标位98.4,第二目标位98.9。

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(财经窝小编:财经窝)

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